Análisis Macroeconómico y alternativas de Inversión


18/4/2020 2.25 am
Amigos hoy tal cual lo prometí en lugar de escribir largos twitter subiré en este blog mis comentarios.
Permítanme primero hacer una reflexión del ofrecimiento de Guzmán para el canje de la deuda soberana argentina.
Ayer en horas de la tarde se conoció la presentación ante la SEC (Security Exchange Comission), que es el órgano de contralor de USA y que deberá aprobar la presentación, luego de eso tendrá 20 días para que un porcentaje entre 66% y 75% acepten el ofrecimiento y evitar un default DEFINITIVO, PORQUE EN DEFAULT YA ESTAMOS, ya que no se pagaron deuda en dólares que estaban bajo jurisdicción argentina. Tendrán que hacer lo mismo y pronto ante la Comisión de la UE.
El ofrecimiento básicamente para no aburrir tanto, es que la quita de capital sea en promedio del 5.4% y bajar la tasa de intereses desde 0.5% en los primeros años al 4.5% en los últimos de la deuda en dólares y como tasa máxima en euros algo menos del 4%. También se “privilegiará a los tenedores de los canjes de 2005 y 2010. Hasta acá bueh, pero el tema es que son bonos que tienen vencimiento DESDE EL 2030 AL 2047. Tiene un “incentivo mediocre y es que la deuda devengara intereses en estos años, donde el primer pago de intereses se realizara en noviembre del 2023, ya que el  pago de intereses se harán, según la oferta los meses de mayo y noviembre y como hay 3 años de gracia el primer desembolso cae en noviembre de 2023, tres años y medio. A pesar de que los Fondos esperaban un valor de 50 el ofrecimiento es de 34%. Déjenme decirles porque tiene apuro el gobierno, es porque hay un vencimiento de u$500, que ya venció y de no pagarse en 30 días el “DEFAULT TOTAL” se producirá  en medio de la negociación y eso es bastante “incómodo”. El mundo pasa por una situación muy especial por la pandemia y mientras el dólar y el euro se fortalecen las notas de Tesoro de US a 10 rinden 0.64% anual y los de Alemania -0.45% anual, o sea en el caso alemán los inversores pierden plata con tal de tener su dinero a resguardo, ya que es bien sabido que al Banco Central de Europa lo “maneja” el Bundesbank o Banco Central de Alemania. También se notó una mejora en la deuda de El Reino Unido, cuya deuda a 10 años rinde 0.30% anual, con pagos de intereses semestrales, esto es igual en US.
La calificadora de riesgo de deuda soberana Mitch, nos puso en el ante ultimo escalón, con una C, estamos igual que Zambia, Gabón (tuve que buscar donde quedaba) y otros del mismo calibre y solo arriba de El Líbano, que entro en default hace unos días.
Lo más preocupante de todo esto es el día después de finalizada la pandemia, porque hoy por hoy es lo mismo estar en default o no, pero una vez que el mundo empiece a crecer la Argentina va a tener su economía destrozada (y si bien no es mi especialidad, creo que llegaremos a una cantidad de muertos e infectados astronómica, porque no sirve contra el covid-19 el relato, y no nos preparamos bien, no hay kits de testeo, no hay respiradores… a lo mejor crearon camas, pero con eso no se cura nadie y llegaremos a números parecidos a los de Europa, quiera el destino me equivoque), y necesitaremos de empresas que se instalen ya que muchas Pymes desaparecerán, y como lo afirmo el mismo A.F. la pobreza llegará al 50%, creo que será mayor, entonces necesitaremos inversiones que no vendrán y mucho menos en un contexto de default. Hoy lo único que puede generar ingresos de dólares es el sector agropecuario y es increíblemente al que más se lo perjudica, a mí me da por tonelada de soja después de retenciones e impuestos múltiples para la región pampeana un dólar a cobrar de u$42/u$44, la gente que está en el tema podrá darme la cifra exacta o corregirme, contra un dólar extraoficial de 102 y un dólar de bolsa que hoy  bajo a 102.5 (promediando las dos alternativas: Mep y Contado con Liqui), decía bajo porque se esperaba el ofrecimiento de Guzmán y porque como el nuestro es un Mercado muy pequeño con una mínima intervención del BCRA haciendo la operación inversa se puede bajar unos días, para que tengan una idea la Bolsa de Filadelfia, una de las más  pequeñas de US tiene un volumen 10 veces mayor al BYMA, sobre todo a la Bosa de Buenos Aires.
Entonces al ser el sector agropecuario el mayor generador de dólares y de crecimiento económico habría que bajarle retenciones e impuestos, no lo contrario que es lo que se está haciendo. Porque el WTI o barril de petróleo de Texas cerró a menos de 19 dólares y explotar Vaca Muerta cuesta (corríjanme los expertos) casi u$40 el barril, o sea inviable. La minería es de poco volumen porque las mineras en el 2014, decidieron irse a otros países de la región. Solo nos queda el Litio, pero en medio de la pandemia es muy poco atractivo, aunque junto a otras tierras raras es el futuro de la humanidad, con la tecnología, robótica, etc.
Como corolario no creo que se acepten los términos del canje si el gobierno no flexibiliza y aunque se evite el Default Total, sufriremos mucho. Tampoco ayuda mucho la opinión del G20, porque habla de los países pobres, otro relato, y un país es pobre si su ingreso es de u$1,500.00 per cápita, y el nuestro tiene HOY UNO DE u$10,000.00 con la administración anterior era de u$14,000.00. Sigo afirmando que habrá default y sino lo hay tendré que pensar que el plan del clan Soros no es mitología popular, si esto es cierto estaremos de “rodillas” en pocos años, terrible.
Con esto dejo un panorama muy abreviado del tema de la deuda, sin dejar que desde el punto de vista político este maldito covid-19 es lo mejor que le pudo pasar al gobierno. Otra posibilidad y la dejo para que la veamos si es que se rechaza la oferta de canje argentino es que haya provenido de los ULTRA K, para instalar una dictadura de izquierda berreta al estilo Latinoamérica, pero es una simple conjetura.
Vayamos a analizar qué hacer para los que tienen ahorros, el Estado emitió mas de 350,000 M de pesos hasta la última información del BCRA, hace unos 7 días aproximadamente, la recaudación cayo en términos reales en marzo un 15% y preveo que se destruirá en abril. Muchas Pymes cerraran y las grandes empresas se fuero o se irán y las que no reducirán su producción aparte de que las que estaban dispuestas a venir caso Amazon del hombre más rico del planeta invertiría 3,000 M de u$ y no lo hará. Panorama muy complicado. Como dijo R. Cachanovsky “para que emitir cuasi monedas si el peso ya es una”, a menos que las provincias tengan papel moneda y no el gobierno central. Ante esto recomendaré algunas inversiones, fui de joven traders en Chicago y New York, después Portfolio Manager, (había que ganarse la vida, no hay planes en US, hasta este incentivo que el IRS la Afip de US, otorgo un cheque de u$1,200.00 a los más necesitados, si hay subsidio transitorio de desempleo) hasta que me dedique a la docencia. Bueno si el peso es una cuasi moneda sin valor, con una inflación real que superara el 100% si son cautos y no nos llevan a una híper, siempre que hubo controles terminamos muy mal, un ejemplo actual el PAMI pago 10 veces los valores de los precios máximos porque sino no podía compraba lo que necesitaba, entonces no hay rendimiento en pesos que alcance porque no conocemos cual será la real inflación, que queda dentro del marco legal, no quiero hablar del ilegal, no lo creo justo, comprar Notas del Tesoro de US, a través de la bolsa argentina, o lo que más recomiendo, para el que puede esperar es comprar ETFs, a través de los agentes de bolsa de argentina. Que es un ETFs, son paquetes que cotizan como acciones en US, que imitan Índices, Sectores, por ejemplo hay un ETFs que refleja el comportamiento de la bolsa de US, COMO EL DIAMONT Y EL SPYDER, que siguen a los índices más importantes como el Dow Jones y el S&P 500, que tienen 30 y 500 acciones de todo el mundo, como la composición de estos Índices es imposible de comprar porque a manera de ejemplo el Dow Jones está compuesto por 2,32% de General Electric, 3.5% Coca Cola…. Se crearon estos ETFs. Ahora hoy por hoy con la volatilidad que tienen las acciones en el NYSE, NO RECOMIENDO COMPRAR ESTOS ETFs, si recomendaría comprar un ETFs que agrupe empresas de tecnología, sobre todo las relacionadas con las que hacen la vida más fácil a las personas (apps), ETFs de empresas de venta en línea, aunque han subido mucho, ETFs de laboratorios, de Estudios médicos, producción de alimentos, para los que tengan paciencia ya llegara el momento de comprar petróleo, NO RECOMIENDO COMPRAR ORO EN EL COMEX DE NYC. Así también “especular” con derivados financieros Futuros y Opciones en Chicago dentro del CME, que está regulado por la CFTC. TODOS ESTOS ACTIVOS FINANCIEROS SON EN DOLARES ESTADOUNIDENSES. Para los que tengan mayor capital comparar inmuebles en US, NO SERIA MAL NEGOCIO PARA NADA, TAL VEZ HAYA QUE ESPERAR ALGUN TIEMPO, han caído mucho, pero creo que esta crisis será mucho peor que la de la subprime (hipotecas), que arrastro al mundo, PEOR QUE EL LUNES NEGRO DE 1989, TAL VEZ SEA COMPARABLE A LA GRAN DPRESION de los años 30, no lo sé pero será muy cruel.
Como ya se ha hecho largo les ofrezco que ante cualquier duda me escriban a mi e-mail o dejen comentarios y seré mucho más específico según el caso. Lo que viene será sin lugar a dudas horrible, pero el post será terrible para los que estén vivos, digo esto porque tengo mis años y uno nunca sabe.
De nuevo con gusto escriban a mi e-mail lo encontraran en el blog, por las dudas es michaelbru.mb@gmail.com o en comentario y con gusto trataré de auxiliarlo dentro de mis posibilidades. Me atrasé un poco por eso lo concluyo aquí. Un breve agregado, a mi blog anterior, el gran problema aparte de la quita es la falta de plan o sea con que superávit pagara, eso se llama negociación en estado de stress de los acreedores. O sea, no pueden estos verificar de donde saldrán las divisas.

 Un cordial saludo.

Comentarios

  1. HOLA MICHAEL, ME PARECIÓ, EXCELENTE TUS COMENTARIOS SOBRE LA SITUACIÓN ACTUAL DEL PAÍS, ES LAMENTABLE EL FUTURO, NO SE SI NO HABRÍA QUE INCLUIR DESORDENES SOCIALES MAYUSCULOS CUANDO LA SITUACIÓN SE DETERIORE CON EL EMPROBRECIMIENTO GENERAL, CASI TE DÍA DÍA QUE PUEDEN VENIR DE LOS DOS LADOS:
    1*) LA SOCIEDAD DENTRO DE LA EXTREMA POBREZA Y
    2*) DESDE DENTRO DEL GOBIERNO (SECTORES COMO "LA CAMPORA" Y ORGANIZACIONES SOCIALES DE ORIGEN NEOMARXISTA)

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  2. Puede pasar en lo social, eso es desconocido

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  3. Buenas tardes Michael. El PAMI, el campo , las Pymes y los trabajadores ( clase media, la màs vapuleada) seguimos aportando con impuestos cada vez màs insostenibles a quienes no trabajan y nunca trabajaron. Mi esposo y yo dependemos indirectamente del campo. Aùn se està trabajando pero el panorama es pèsimo a futuro inmediato. Excelente explicaciòn de lo que vivimos. Pregunto: cùal serìa la salida segùn su criterio y si existe alguna salida. Gracias Profesor. Saludos!

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    1. Hay que generar las políticas de Estado que te comento más abajo. Creo que con nuestra forma de ser será muy difícil
      Un saludo

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  4. Olvidè comentar del temor sobre la desestabilizaciòn social . En mi ciudad hay dos càrceles: la UP 13 y la Nº 49. La 49 es la màs superpoblada de todo el sistema y a partir del pasado año, se agravò. Los habitantes estamos con rejas y alarmas; y aùn asì igual nos roban.

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  5. hay salida pero no con este gobierno y sus ideas. A veces pienso si no quieren llegar a una dictadura de izquierda, berreta al estilo Latinoamericana.

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    1. Entonces no hay salida... Es nuestra historia reiterativa. Creo que es lo que pretenden con respecto a una dictadura de izquierda. No encuentro otra explicaciòn. Quiero equivocarme.

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  6. No, si se repiten modelos económicos tan diferentes, hay que lograr 10/20 políticas de Estado como tiene Chile, entre ellas 5 de carácter económico: superávit fiscal, primario y secundario, quiero decir no se puede gastar más de lo que se recauda, lo dice la Carta Orgánica del Central, nadie le hace caso. El estado no es generador de trabajo, debe dar las condiciones para las inversiones que generen trabajo. el endeudamiento externo en todo concepto no tiene que superar un porcentaje razonable del PBI (10/15) y debe ser compatible con nuestro superávit comercial. Achicar en gasto del estado en sus tres poderes y en la cantidad de empleos públicos nacionales, provinciales y municipales a un máximo del 5%/10% del total de los trabajadores activos. Bajar drásticamente los impuestos a los sectores productivos. Erradicar las teorías populistas que se enseñan en escuelas, colegios y Universidades

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