Macroeconomía y Finanzas
24 mayo 2021 11.45 pm
Como lo prometí,
hoy comentare sobre el default y la diferencia entre este y del 2001/20002 con
sus refinanciaciones del 2005 y 2010.
Primero
quisiera desmitificar el argumento de política barata acerca de la afirmación del
gobierno de que se emitió deuda en el periodo 2015 2019 para poder fugar capitales.
Eso no es cierto si se comparan los déficits fiscales primarios con la toma de
deuda y los presupuestos, el margen para que a través de la corrupción de los funcionarios
es muy bajo. Claro pudieron girarse fondos al exterior porque en todo país con
mercado de cambios abierto la entrada o salida de los capitales es libre y si
se transfirieron fondos al exterior no eran del Estado Argentino, porque como
es obvio nadie puede girar fondos que no son suyos, salvo en el caso que haya corrupción
de algún funcionario y lave dinero, eso se debería demostrar con pruebas y no
con especulaciones políticas. el problema es estructural, mientras haya déficit
fiscal o se tendrá que emitir deuda o se debe imprimir billetes locales sin
valor. Esa dicotomía de esta deuda es mía o esta deuda es de la administración anterior
es un disparate. Todo es producto del déficit y esas son las consecuencias
deuda en pesos, deuda en moneda dura (dólares, euros, yenes, etc.) legislación argentina,
deuda en moneda dura con legislación extranjera y ningún gobierno, en los últimos
90 años está exento de parte de esto.
Vayamos
brevemente a la deuda de unos u$ 66.000 M que se quieren refinanciar y sacar
del default de hoy, más allá de la deuda en dólares que se refinancio con jurisdicción
local, default, como la de miles de millones de pesos de deuda emitida en eso
precisamente pesos, Leliq, bonos, pases, etc.
La deuda,
por decirlo así, que se emitió en la administración Macri y casi toda ella “redactada”
por Caputo, con quien tengo profundas diferencias, pero debo reconocer que en
el tema de emitir deuda y ponerle el “condimento” o marco legal es extraordinariamente
bueno. Explico: esta deuda tiene una cláusula, considerada por muchos como “anti
buitre” y es que según sea el titulo si se logra que una mayoría de 66% o 75% los
restantes deben acatar la resolución y no pueden ir a litigar, como ocurrió en 2014
con el caso del juicio que tuvimos (GRIESA, PARA QUE TODOS RECUERDEN) y pago la
administración Macri, precisamente con el Global 2016, que es el que nos llevo
al default de hoy.
Estar en
default es un hecho, lo que no indica que no se pueda salir de él. En una sola
cosa estoy de acuerdo con Guzmán, saben que me cuesta mucho trabajo llamarlo
ministro y es en que Argentina no puede pagar, difiero con el que en 2023 podrá
hacerlo y mucho mas en que pagara todo en 2047, esa distancia en el tiempo es inmanejable,
en definitiva si no se acaba con el déficit fiscal, no aumentamos nuestros
ingresos en la Balanza de Pagos en moneda dura o nuestra cuenta corriente
externa, a través de mayores exportaciones o ingresos genuinos no podremos
pagan NUNCA. Ejemplo se están deshonrando o queriendo deshonrar lo que refinanciamos
en 2005 y 2010 es decir esos acreedores sufrirán, como mínimo 2 quitas, o tendrán
que litigar. Parece como mínimo injusto.
Analistas
argentinos comentan sobre el VPN o sea el retorno cada 100, que el gobierno
ofrece 43% y los acreedores piden 55%, es realmente inexistente, por varios
motivos, 1- depende del título, fundamental, un caso el bono a 100 años. 2- hoy
el mundo quiere el dinero ya, si ofreciéramos un 38% con pago inmediato aceptarían
ya, claro es una utopía, pero a manera de ejemplo sirve, porque demuestra que
el 43, 55%... es irrelevante. Los mayores problemas de los acreedores son, 1-no
devengan ni cobran nada hasta 2023. 2-nadie les explica con que van a pagarlo.
3- no HAY UNA OPINION NI DIALOGO HOMOGENEO CON EL GOBIERNO, por eso varios de
ellos, por citar uno quieren dialogar con A.F., STUACION QUE NO LOGRAN, INCLUSO
HUBO UN RUMOR QUE CFK MANDO A MASSA A TRATAR DE INTERCEDER ANTE LOS FONDOS Y UN
ESTUDIO DE ABOGACIA MUY PRESTIGIO DE Connecticut, ¡¡¡ASI NO SE NEGOCIA!!!
CUANTAS VOCES DICIENDO COSAS DISTINTAS. Para empeorar hace horas Guzmán dio una
conferencia a Bloomberg Internacional y entre muchas otras cosas erradas dijo “SEGUIMOS
NEGOCIANDO Y SE HAN COMPROMETIDO A NO INICIAR JUICIO, HASTA QUE NO TERMINEN LAS
NEGOCIACIONES” ESTO ENFURECIO A BLACKSTONE QUE EN UN COMUNICADO DE PRENSA ADVIERTIO
QUE ELLOS JAMAS PROMETIERON ESO. EN REALIDAD, NO PODRIAN HACERLO PORQUE TIENEN
UN MANDATO DE SUS INVERSORES Y ESO SERIA UNA ESPECIE DE FRAUDE. Debemos
recordar que el dinero de los Fondos no es de ellos, es de los inversores que
en muchos casos son de su retiro o jubilación.
Deseo poner
esto claro: si el gobierno concilia con los acreedores y en las mejoras esta
incluida el pago a partir de fines de 2021 o 2022 y que no dejaran de devengar
intereses no como la oferta que frena los devengamientos de casi todas las
deudas hasta el 2023, la excepción son los del canje 05 y 10 que cobrarían a
partir del 2022.
Vayamos al
tema de lo representa el default, agregando lo que complicara la guerra entre
Occidente y China que sin duda será otra complicación, el proteccionismo que vendrá
con la excusa de la soberanía nacional, hoy no cambiara casi nada, estamos en
un estado muy grave con una caída del PBI o para dejarlo claro la economía en
el primer trimestre de 2020, de mas del 11%, con solo 10 días de aislamiento,
ahora para el segundo cuarto que termina en junio la caída será no menos del
18/20%. El crecimiento de la emisión espuria es de más de $900.000,00 M, un
real dislate. En el mundo desarrollado se ha emitido en forma muy importante,
pero se han encontrado con un problema desconocido desde 1929/30 y es que esta
es una crisis de demanda y oferta, lo que indica que sufrirán lo mismo que en
la Gran Depresión, allí hubo mas de 5 millones de muertos por desnutrición,
hambre, otros efectos derivados de este fenómeno depresivo, extrapolado a hoy
serian como 10 millones, no sé cuántas victimas ocasionará la pandemia sí sé
que habrá más después de ella. Esto fue en el mundo desarrollado, imaginen si
puede que pasara en los en vía de desarrollo o los fronterizos, Argentina más allá
de cualquier calificación, por sus valores macroeconómicos y de pobreza es un país
fronterizo y sufrirá igual que todos ellos. Hay un periodista que dice “opiniones
libres, hechos sagrados” y deseo usar su frase, esto que describo son hechos y
son sagrados. Volviendo al tema de como nos afectara si se levanta o no el
default bajo jurisdicción extranjera, repito en nada, el argumento de que
prestamos para estado argentino no habrá crédito, pero el default le privaría a
empresas de conseguir algún financiamiento, ES INVALIDA, porque no hay forma de
evitar el default, será ahora o será en 2022 pero ocurrirá, esto es un HECHO. No
hay forma de que paguemos en 2022 y mucho menos en 2021, digo 2021 porque los
acreedores más importantes quieren pagos en 2021. Si esta administración acepta
mejorar el tiempo del primer pago es CON FINES ELECTORALES, PARA LOGRAR GANAR
LAS ELECCIONES DE MEDIO TERMINO Y LLEVARNOS A UNA SITUACION PARECIDA A CUBA,
con reforma de la Constitución, Poder Judicial, Colegio de la Magistratura, etc.,
pero deseo hacer dos aclaraciones 1-No menciono Venezuela porque el régimen de
ese país tiene los días contados, caerá 6 meses después de terminada la
pandemia, pueden ver que no quedan comandos rusos, ni empresas petroleras la
ultima se retiro hace alrededor de 40 días, ni chinos, solo algunos cubanos, es
un acuerdo entre Rusia (Putin) y quien sea el próximo presidente de USA, Trump
o Biden, escribí en anteriores informes para China es tan malo Biden o Trump.
Claro obviamente es para Putin mucho mejor su aliado Trump, eso es otro tema.
2-Quedaremos mucho más aislados y producirá una dependía de China esto indica
que Geopolíticamente quedaremos del lado equivocado. No habrá una nueva
normalidad en lo económico, tal ves en los hábitos, pero en lo económico en 1,2
o los que se necesiten para arreglar el tema pandemia con sus trágicas consecuencia,
todo será igual, sino acepto que se me interpele en el TRIBUNAL QUE SEA.
INVERSIONES
Y AHORRO.
Un comentario
sobre inversiones y ahorro. Hace un par de informes recomendé invertir en el índice
tecnológico a través de ETFs de tecnología, petróleo, etc. y explique que son,
el que desee refrescar esos conocimientos que me escriba a mi e-mail, bueno el
ETFs de tecnología tuvo un rendimiento del 300%, se pudo haber triplicado la inversión
en dólares de US y el de petróleo un 5000%, lo que implica desde QUE EL FUTURO
DEL PETROLEO ESTUVO NEGATIVO, QUE NO ES LO MISMO COMO REPITEN ALGUNOS
IGNORANTES COMUNICADORES, lo que se traduce en un rendimiento de 50 veces en dólares
estadounidenses. Si bien el mundo se dedica a comprar Notas y Bills del Tesoro
de USA y deuda de Alemania, Gran Bretaña, etc. Existen posibilidades, por ejemplo,
índices o ETFs sobre minería, recuerden la futura guerra será en el área de tecnología,
robótica, información e intento de control de las masas humanas y para esto se
necesitan de las tierras raras, minerales como el Litio, el Cadmio, etc.
No quiero
despedirme sin dejar dos comentarios 1- en el próximo informe hare mención a
las tensiones comerciales internacionales. 2- todo el episodio sobre Argentina que
comente si el gobierno no logra imponerse en las elecciones de 2021, como digo
siempre “lo mejor que le pudo haber pasado a esta administración es el desgraciado
covid-19 desde el punto de vista político y económico, “el resultado de la
mayor hecatombe económica de la Argentina, SERA CULPA DE LA PANDEMIA”.
El primer
mundo a reaccionado a todo esto con gran emisión de dinero, pero como dije la diferencia
a crisis anteriores, salvo La Gran Depresión es una depresión de oferta y
demanda con grandes posibles de que haya deflación en algunos rubros, PERO ESOS
PAISES EMITIERON EN MONEDA DURA LA FED, EL BANCO CENTRAL DE EUROPA, EL BOE O
BANCO CENTRAL DE INGLATERRA, Y SE RECUPERARA LUEGO DE PASADA LA CRISIS O SEA SE
ABSORBERA Y ADEMAS SE BAJARON IMPUESTOS. Ninguna de estas cosas hizo el gobierno
argentino, emitir en moneda dura imposible, si en pesos, pero no podrán absorberlos,
y no han bajado impuestos ante la alocada encrucijada en que nos ha puesto este
gobierno, hubiera elegido bajar IMPUESTOS INDIRECTOS, RETENCIONES, ETC. SOBRE
TODO AL SECTOR AGROPECUARIO, ESTOY SEGURO DE QUE RECAUDARIAN MAS Y MEJORARIAN
LA YA MENCIONADA CUENTA CORRIENTE EXTERNA.
Deseo pedirles un favor si es que alguno
tiene algún “contacto” pídanle a periódico Ámbito que le saquen la columna de economía
deuda a una Sra. de nombre Liliana, bastante mayorcita, que hasta ahora
comentaba sobre hechos generales y desde que fue a un almuerzo o cena con una muy
prestigiosa conductora, opina y escribe columnas de Economía, Deuda, Default, ya
que y esto con sumo respeto, no tiene idea de nada o a quien le da “letra” que
se INFORME. Me imagino lo que están pensando, ¿cómo lee Ámbito?, es que leo casi
todos los periódicos de USA, Gran Bretaña, Europa, Asia (traducidos) además de
Bloomberg, Reuters, y The Economist.
Me despido
con la esperanza de haber sido pedagógico y útil.
Excelente!! Gracias!!
ResponderEliminarMuy didáctico, gracias !
ResponderEliminarGracias una vez más estimado, aprendo mucho con Ud
ResponderEliminarExcelente! Gracias Profesor.
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